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Bonna | U酪乳
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🧐 Decoding On-Chain Primitives
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Bonna | U酪乳
@bonnazhu
2026年6月26日 18:46
STRC 是否给 Strategy 带来的风险多于收益?
最近,STRC 的价格大跌,很多人开始质疑 Strategy 的模式是否可行。有人甚至认为 STRC 的风险大于收益,但我并不这样认为。 作为一个长期关注 Strategy 的人,我认为 STRC 是 Strategy 扩张之路的必然。很多人觉得 STRC 脱锚,已经丧失了融资可能,但却还要付股息,STRC 存在丧失了意义。 然而,这个问题的答案并不简单。我们需要了解 STRC 的产生背景和设计初衷。STRC 设计之初,承担的正是把相对保守的那部分资金拉上车,让 Strategy 最终变成一个以 BTC 为底层的结构化金融产品集。 有了 STRC 这一层之后,Strategy 的飞轮就变成了两条腿走路:依靠普通股 ATM 增发和 STRC 增发的同时进行。在保证现金储备足够覆盖股息、整体负债率安全的前提下,尽可能囤积更多 BTC。 但最近,STRC 的价格大跌,很多人开始担心 Strategy 的模式是否可行。然而,我认为这并不是 STRC 本身的问题,而是 Strategy 在叙事管理和市场沟通上的失误。 STRC 的价格跌成这样,也很公平,这就是一个信任和信心问题,STRC 价格就是对 Strategy 风险和信心的实时定价。风险大了,STRC 价格就是会跌,但这并不代表 STRC 这个产品本身失败了。 不要看到 mNAV 小于 1 就觉得完了!虽然理论上 mNAV 接近 1 甚至小于 1,意味着普通股 ATM 融资窗口的关闭,但这并不一定是结构性不可逆的。 稀释 MSTR 普通股股东进行 ATM 融资,对吗?换句话说,救 STRC = 救 MSTR,而要救 STRC 要捅伤 MSTR,值吗?当然值。 需要反思的是 Strategy 在叙事管理和市场沟通上的失误,而不是 STRC 这个产品本身。同时需要反思的,是那种埋头只知道不断买币的 Saylor 惯性,有时候适当停一下,在熊市里蛰伏养息,把储备和信心养一养,以待时变,本身就是一种智慧,慢就是快。
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